El dólar y las elecciones - Escenario Local Agosto de 2026
Evolución de las principales variables del mercado local y seguimiento de los temas económicos relevantes.
Leonel Brustia
8/14/20264 min read
Flexibilización del Crédito en Dólares: Impulso a la Economía Real
En el plano financiero y crediticio, el equipo económico y el Banco Central dieron un paso de fuerte impacto al modificar las restricciones vigentes desde la crisis de 2001 para el otorgamiento de préstamos en moneda extranjera. La nueva normativa permite a los bancos comerciales prestar parte de sus depósitos en dólares a empresas que no son exportadoras ni forman parte de la cadena de comercio exterior, abriendo la puerta a sectores del mercado interno como la construcción, la industria automotriz y los servicios.
Para evitar riesgos de descalce cambiario desmedidos en compañías con ingresos en pesos, el esquema se diseñó bajo un marco macroprudencial estricto: el volumen de estos préstamos no podrá superar el 15% del total de depósitos en dólares de cada banco (equivalente a un cupo cercano a los 6.000 millones de dólares para el sistema) y se les exigirá a las entidades mayores requisitos de capital y evaluaciones de estrés cambiario. La medida busca canalizar la abundante liquidez en moneda dura hacia la inversión productiva, bajando el costo del crédito y reactivando la actividad sin necesidad de recurrir a la emisión de pesos.
Tensión en el Mercado Cambiario: Exportaciones Estructurales vs. Cobertura Electoral
Al analizar la dinámica del tipo de cambio con la mirada puesta en el próximo año, surgen dos fuerzas opuestas de gran magnitud. Por un lado, la economía argentina cuenta con un ancla de oferta estructural de divisas impulsada principalmente por el despegue de las exportaciones energéticas de Vaca Muerta y el desarrollo de megaproyectos en la minería. Este flujo constante de dólares tiende a generar una presión a la baja en la cotización de la divisa, otorgándole un respaldo inédito a la balanza comercial. Sin embargo, la historia financiera local demuestra que la demanda de cobertura por cuestiones de incertidumbre política suele sobreponerse a los fundamentos reales de la economía en períodos preelectorales.
El Antecedente de 2025 y la Proyección para 2027
Este choque entre fundamentos sólidos y desconfianza electoral ya tuvo un hito claro en 2025. Durante ese año, a pesar de contar con variables macroeconómicas cada vez más ordenadas, inflación en descenso y superávit fiscal consolidado, la búsqueda preventiva de cobertura por parte del mercado empujó la cotización del dólar hasta tocar el techo del esquema de bandas cambiarias. Si este comportamiento de dolarización de carteras se replica de cara a las presidenciales de 2027, es sumamente probable que el billete vuelva a experimentar presiones alcistas considerables, demostrando que el factor político puede neutralizar momentáneamente incluso el mayor superávit de dólares aportado por la energía y la minería.
El Escenario Político Actual y el Espacio Opositor
En el frente político, el tablero muestra por el momento una fragmentación pronunciada dentro del arco opositor. No se divisa actualmente una figura de la oposición que cuente con un nivel de imagen positiva ni con una estructura territorial lo suficientemente consolidada como para representar una amenaza electoral directa frente a la figura de Javier Milei. La falta de un liderazgo aglutinador en la vereda opuesta le otorga al oficialismo una posición de fortaleza relativa, permitiéndole mantener el control de la agenda pública y la iniciativa legislativa en la búsqueda de profundizar sus reformas.
La Clave Estratégica: ¿Alianza Unificada o Fragmentación entre LLA y el PRO?
El factor verdaderamente determinante para el desenlace del escenario político radica en la arquitectura electoral que definan La Libertad Avanza (LLA) y el PRO. Si ambas fuerzas deciden encarar los próximos comicios por separado, se abre un margen de dispersión del voto de centro-derecha que podría reconfigurar los equilibrios en el Congreso. En cambio, si consolidan una coalición unificada y presentan una oferta electoral sinérgica, la lectura dominante es que ese frente común derivará en un triunfo contundente. Una victoria de una alianza consolidada aseguraría la continuidad política y económica del modelo actual, despejando los temores de un volantazo institucional y calmando, en consecuencia, la volatilidad financiera.
Ideas para llevarse
Créditos en dólares para no exportadores: Los bancos podrán prestar hasta el 15% de sus depósitos en moneda dura a empresas del mercado interno para reactivar la inversión y el empleo.
Oferta de dólares en alza: El salto exportador de Vaca Muerta y la minería genera un piso de divisas muy sólido que presiona el tipo de cambio a la baja en condiciones normales.
Efecto cobertura electoral: La dolarización preventiva suele pesar más que la macroeconomía en años de elecciones, como ya quedó demostrado con la suba del dólar en 2025.
Proyección a 2027: Un nuevo proceso electoral podría disparar la cotización cambiaria aunque la balanza comercial siga mostrando superávit récord.
Oposición fragmentada: La ausencia de un candidato opositor competitivo con liderazgo claro beneficia la posición del oficialismo encabezado por Javier Milei.
El peso del acuerdo LLA-PRO: La decisión de competir unidos o separados definirá el mapa de poder; ir en coalición perfila un escenario de victoria que garantiza la continuidad del plan económico.
Resumen
Las principales variables financieras se mantuvieron estables. El dólar prácticamente mantuvo el mismo valor desde mediados de julio. La inflación tuvo un leve repunte, posicionándose en 2,1% y el Merval en dólares fue la variable con más volatilidad entre las mencionadas, acumulando una caída del -8,8% durante el periodo. Por otro lado, se anunció que se va a flexibilizar la posibilidad de dar créditos en dólares a empresas. El fin de esto es poder dinamizar la actividad económica permitiendo a los bancos aumentar la cantidad de crédito otorgado en moneda dura y que eso se traslade en mayor consumo e inversión. Como último punto, se hace un breve análisis de como está el panorama político a día de hoy y como puede afectar su evolución de cara a las elecciones del próximo año.
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