Escenario Local Abril 2026

La Calma Cambiaria y la Acumulación de Reservas

El mercado cambiario atraviesa un período de notable estabilidad, con un dólar que se mantiene en niveles históricamente bajos para esta gestión. Esta pax cambiaria le ha permitido al BCRA continuar con su proceso de saneamiento del balance, acumulando reservas de manera sostenida, algo muy pedido por el mercado hace varios meses. El flujo de divisas se ve favorecido por una mayor confianza en el esquema monetario actual, lo que reduce las presiones de devaluación inmediata y permite que la autoridad monetaria recupere poder de fuego sin necesidad de intervenciones disruptivas en la cotización.

Tasas de Interés y el Dilema del Inversor

A pesar de la estabilidad del dólar, el rendimiento de las tasas de interés en pesos no son atractivos para los inversores. Actualmente, las tasas se encuentran en terreno negativo al ser comparadas con la inflación, lo que implica que el capital en moneda local pierde poder de compra real de forma constante. En este escenario, y aunque se proyecta que la calma en el tipo de cambio se mantenga en el corto plazo, no se percibe un incentivo claro para el carry trade. La relación riesgo-retorno no parece justificar la apuesta por el peso, especialmente cuando existen mejores alternativas de inversión en los cedears dada la caída de precios que sufrió el mercado con la guerra entre Irán y EEUU. Este nivel de tasa, si puede ser muy interesante para financiarse tomando caución, ya que es mucho menor a las tasas que ofrecen las empresas para comprar en cuotas o el banco para sacar un crédito.

El Repunte Inflacionario de Marzo y su Inercia

El dato de inflación de marzo ha encendido algunas alarmas al registrar el valor más elevado de los últimos meses. Este incremento se explica, fundamentalmente, por el fuerte impacto del aumento en los combustibles y el peso estacional de la educación. Asimismo, el ajuste en los precios regulados ha sido un motor determinante y es probable que continúe presionando el índice general en los próximos meses. Sin embargo, este fenómeno se interpreta como una corrección necesaria de los precios relativos. Bajo la actual dirección de la política económica, se mantiene la expectativa de que, una vez absorbidos estos ajustes, la inflación retome su sendero descendente hacia el objetivo de estabilidad.

Actividad Económica: El Contraste entre la Estadística y la Percepción

Existe una divergencia marcada entre los indicadores macroeconómicos y la sensación térmica en la economía real. Si bien los números de actividad muestran máximos que no se veían en años, la percepción cotidiana es de una recesión generalizada. Esta contradicción se debe al reordenamiento de los precios relativos, donde las familias deben destinar una porción mucho mayor de sus ingresos a servicios básicos y transporte, restando capacidad de consumo en otros rubros. Otro factor importante es que al haber mayor estabilidad en los precios, el dinero ya no circula con la velocidad frenética de épocas de alta inflación; la gente ya no siente que la plata le quema en las manos, lo que reduce el consumo impulsivo y genera esa sensación de enfriamiento en la calle.

Transición Laboral y el Futuro Productivo

El gran desafío que enfrenta el país de acá en adelante es la reconfiguración del mercado de trabajo. Se está observando una transición compleja donde sectores que no son competitivos bajo las nuevas reglas de juego comienzan a destruir empleo. El éxito de este modelo dependerá de la velocidad y eficacia con la que esos puestos de trabajo sean absorbidos por los nuevos motores productivos, muchas veces ubicados en áreas geográficas distintas a los polos industriales tradicionales. La movilidad laboral y la reconversión de capacidades serán los ejes centrales para determinar si el crecimiento estadístico logra transformarse finalmente en una mejora del bienestar general.

Ideas para llevarse

• Dólar bajo control: El BCRA sigue sumando reservas y no se ven saltos devaluatorios en el horizonte inmediato.

• Tasas negativas: La tasa en pesos es menor a la inflación. La caución tomadora es muy atractiva a estos niveles de tasa.

• No vale la pena el riesgo de apostar a la tasa en pesos; la recomendación se inclina fuertemente hacia los Cedears.

• Inflación bajo la lupa: Si bien la inflación mensual creció constantemente desde el año pasado,  se espera que la tendencia de fondo vuelva a ser a la baja según el plan económico.

• Foco en el empleo: La transición laboral desde sectores protegidos hacia sectores competitivos será el dato clave a monitorear en el próximo semestre.